首页财产进步前辈制造正文 光通信高管们跌急了：没人砍单 只管需求端没有问题，但于光模块财产链内部，其利润分配逻辑则更为繁杂。 2026-07-25 08:03 ·微信公家号：经济不雅察报 郑晨烨 郑晨烨 AI投资人解读· 源杰科技等四家光通讯公司上半年利润立异高，光模块需求增加，1.6T产物放量，东山周详宣布产能计划，多家公司回应市场疑难与危害。行业竞争格式不变，新进入者冲破难。光芯片求过于供，上游利润高，下流靠出货量及产物进级，头部公司加年夜对于上游物料锁定力度。· 行业竞争格式不变，新进入者冲破难光芯片扩产难，求过于供状态短时间难改汇率颠簸、物料供给紧缺或者影响企业事迹。总结：光通讯行业远景向好，几家公司事迹凸起且有明确计划。虽存于竞争格式、芯片供给和物料紧缺等危害，但头部企业经由过程锁定物料等方式应答，投资潜力较年夜，不外仍需存眷相干危害因素对于企业的影响。
进入7月份以来，A股市场迎来了一轮显著下跌，特别是AI标的目的的科技股群体，跌势尤为剧烈。
于这类配景下，四家光通讯公司的半年度事迹预报密集落地：7月21日，光芯片公司源杰科技（688498.SH）预报上半年实现归母净利润6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%；7月19日，新易盛（300502.SZ）预报上半年实现归母净利润70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%；7月18日，天孚通讯（300394.SZ）预报上半年实现归母净利润11.24亿元至13.04亿元，同比增加25%至45%；7月14日，东山周详（002384.SZ）预报上半年实现归母净利润29亿元至30亿元，同比增加282.58%至295.78%。
四家公司的利润程度全数创出汗青新高。
7月21日，A股市场迎来强劲反弹，国证通讯指数年夜涨6.5%，国证算力指数亦年夜涨8.7%，科创50指数更是暴涨10.73%。
当全国午四点，东山周详董事长袁永刚面临多家市场投资机构开了一个小时的线上交流会，一一回应了市场对于AI算力需求、产能计划及物料供给方面的疑难。此前一周，新易盛及中际旭创（300308.SZ）也别离召开了相干交流会。
记者留意到，三家公司治理层于上述交流会上先容的行业供需及谋划状态，与社交平台上广泛传播的“小作文”之间存于较着差异。
没有收到过“砍单”通知
光模块是一个将多种芯片及光学元件封装于一路的尺度化硬件产物，安装于数据中央的互换机及办事器上，用光旌旗灯号替换电旌旗灯号来完成高速数据传输。
光模块于AI算力财产链中饰演着主要脚色。于AI练习及推理集群中，成千上万颗GPU芯片之间需要高速互联才能协同计较，光模块就是完成这类互联的焦点器件。
记者于采访历程中获悉，今朝数据中央主流部署的产物是800G光模块（每一秒传输800千兆比特的数据），下一代产物1.6T（每一秒传输1.6万亿比特）正于进入放量阶段。1.6T单只光模块的价值量是800G的两倍。
袁永刚于7月21日的交流会上简朴先容了东山周详光模块营业的季度出货量——仅统计800G和以上的AI相干光模块，东山周详一季度出货30万只，二季度靠近100万只，三季度估计不到200万只，第四序度方针是400万至500万只；此中，第四序度1.6T光模块的备货方针跨越100万只，2027年一季度的方针是600万只以上。
袁永刚同时暗示，2027年东山周详的光模块总产能计划为3500万只，2028年于此基础上翻倍。今朝中国台湾基地月产能100万只，泰国基地一期月产能200万只，后续扩产将优先于泰国结构，近期多家北美焦点云办事提供商（CSP）正于密集验证泰国工场的天资。
按照公然信息，东山周详是一家以消费电子PCB（印制电路板）发迹的制造业公司，2025年完成对于索尔思光电的收购后才进入光模块市场。2026年一季度，光模块板块营收已经占到该公司总体营收的16%，利润孝敬则跨越五成。
袁永刚说，公司已经与年夜部门海外焦点云厂商告竣互助，于向客户报送产能计划时，客户的反馈“很是急迫”。别的，海外云厂商的数目也于扩展，除了了传统云厂商，xAI等新兴客户的定单量也已经经很是年夜。
交流会上，甚至有投资者直接扣问公司2027年利润可否到达400亿元，而东山周详2025年整年归母净利润仅为13.86亿元。对于此，袁永刚云云回覆：“一切都有可能，只要他人能做到，咱们也不会差。”
他于交流会上也回应了市场此前会商至多的两个危害。
起首，关在某头部北美云厂商砍单的传说风闻，袁永刚称，该厂商的需求“险些没有甚么变化”，北美算力中央的投资收受接管周期已经缩短至6个月，于这个回报率下不会呈现砍单的环境。
其次，关在博通Tomahawk 6芯片（下一代数据中央以太网互换机的焦点处置惩罚芯片，1.6T光模块需要插于搭载该芯片的互换机上才能利用）延缓可能致使1.6T互换机推延的担心。对于此，袁永刚暗示，本年上半年确凿不雅察到延缓迹象，但近来两殷勤一个月的跟踪显示1.6T的落地正于加快，2027年的需求“有望凌驾此前市场预期”。
于他看来，1.6T光模块将是将来较永劫间内的主流产物，估计2028年之后市场年夜部门需求仍旧是1.6T，3.2T光模块所需的DSP芯片（数字旌旗灯号处置惩罚芯片，卖力光模块中的旌旗灯号调制解调）还没有推出，间隔年夜范围商用还有有很永劫间。
记者留意到，于7月19日晚间进行的新易盛投资者交流德律风会上，该公司副总司理、董秘王诚也通报了近似信息。
王诚暗示，从新易盛的定单环境来看，节拍于逐季发展，下半年定单仍于快速增加，而且来岁1.6T的定单也会“很是旺盛”，并无看到因互换机芯片等缘故原由致使定单下修。他同时还有提到，新易盛本年的产物布局也于发生变化，800G是*年夜头，1.6T从二季度最先放量，同时硅光方案（一种使用半导体工艺将光子器件集成于硅基芯片上的技能线路，成本及功耗低在传统分立方案）的出货占比也于逐季晋升。
对于在行业竞争格式，王诚认为，于当前行业格式下，新进入者要冲破焦点客户、实现产物放量，“蛮有难度”，不管供给链还有是量产能力对于新进入者都是挑战。
王诚同时暗示，新易盛的成都及泰国基地本年上半年均于加快扩产，职员增加较快，职员增速与产能及定单需求的增加“彻底匹配”。
值患上一提的是，早于7月12日，中际旭创副总裁王军于德律风会上也直接否定了“二季度事迹不和预期”及“存心压抑股价”等市场传说风闻。
一名持久存眷光通讯范畴的券商阐发师告诉经济不雅察报记者，于他看来，光通讯于AI算力投资总盘子里的价值量占比还有于晋升，正于从今朝的约5%向10%甚至更高的程度演进。
上游光芯片依然“求过于供”
只管需求端没有问题，但于光模块财产链内部，其利润分配逻辑则更为繁杂。上述已经经披露了事迹预报的四家公司漫衍于光模块财产链的差别环节，利润来历也各不不异。
一只光模块的焦点部件包括光芯片（卖力光电旌旗灯号的转换，决议光模块速度上限的要害器件）、DSP芯片（卖力旌旗灯号调制解调，由博通、Marvell等公司设计，采用进步前辈制程制造）、FAU（光纤阵列单位，将多根光纤周详摆列并固定的组件，用在光旌旗灯号耦合）等光学组件以和高速PCB。
记者于采访中相识到，于光模块的成本组成中，光器件（含光芯片、光发射及吸收组件）约莫占总成本的73%，光芯片自己占光器件成本的约80%。光芯片今朝有两种主流技能线路：一种是EML（电接收调制激光器），芯片自己可以直接完成光旌旗灯号的调制，工艺成熟但成本较高；另外一种是硅光方案，由一颗CW激光器（持续波激光器，作为外置光源）搭配一颗PIC芯片（于硅基衬底上集成光子器件的芯片）完成一样的功效，依附更高的集成度及更强的可量产性，硅光方案正于成为高速光模块的主流标的目的。
于这条链路上，源杰科技做的是最上游的光芯片，产物包括CW激光器及EML激光器；天孚通讯做的是FAU、光引擎封装组件等中间环节的光器件；新易盛及东山周详做的是面向云厂商直接供货的整机光模块，把上述部件封装于一路。
于采访历程中，多位业内子士都向记者暗示，上游光芯片今朝处在求过于供的状况。有业内子士向记者夸大，光芯片的扩产比外界想象中更难，良率的晋升也挺难，并不是所有公布扩产的厂商都能真正形成有用产能。
今朝，全世界100G以上的高速EML产能持久集中于美国及日本的少数厂商手中，这些厂商采用IDM模式（从芯片设计到制造全数自立完成），扩产周期长，产能开释慢。
前述券商阐发师亦认为，高速EML的供需缺口已经连续连结于25%至30%甚至更高的程度，用在制造EML芯片的焦点衬底质料磷化铟，其晶圆工场已经满负荷运转，产能已经被锁定到2028年。
袁永刚于交流会上也提到，日本两家年夜型企业已经住手出产100G EML，全数转向200G EML。他同时暗示，东山周详旗下的索尔思光电100G EML已经量产，200G EML已经具有批量出产能力，2026年内将实现出货。袁永刚称，索尔思光电是今朝海内*可向北美供给200G EML的厂商。
按照事迹预报，源杰科技2026年上半年估计实现业务收入9亿元至9.5亿元，同比增长
339.13%至363.53%；估计实现归母净利润6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%。云云高的利润率及利润增速，恰是当前“光芯片求过于供”的直不雅体现。
但下流整机光模块的利润逻辑却有所差别。
好比，新易盛2025年整年毛利率为47.81%，2026年一季度为49.16%，用王诚于德律风会上的话说就是，“（利润率）基本能连结相对于不变”。袁永刚的相干判定则是，光模块价格会连续降落，但头部厂商的毛利率不会是以下滑——范围效应及效率晋升可以对于冲价格降落的影响。
也就是说，整机光模块的利润增加靠的是出货量的增加及产物代际进级。
袁永刚认为，划一出货量下，仅凭产物从800G切换到1.6T，收入就能够翻一倍。海内光模块的价格今朝仅为海外的一半摆布，东山周详的计谋是优先将有限物料投向海外高毛利定单，海内营业于价格答应的条件下才开展。
天孚通讯就处于光模块财产链的中间环节，该公司产物以无源及有源光器件为主，毛利率持久维持于50%以上，2026年一季度为56.60%，高在整机模块厂商。
一名持久存眷光通讯范畴的资深投资者对于记者暗示，天孚通讯的产物属在光模块内部不成或者缺的元器件配套，不管下流采用哪一种技能线路都离不开，收入不变性较强，但增速天花板低在整机厂商。
天孚通讯于半年度事迹预报中亦暗示，个体物料供应紧缺对于产物提产带来影响，同时汇兑丧失推高了财政用度，这是公司上半年增速降至近三年半*的两个缘故原由。
不丢脸出，于财产链的上游及下流之间，今朝存于着一种布局性的好处抵牾：上游光芯片及DSP芯片紧缺时，上游公司享受产物涨价及高毛利率，下流光模块公司的产能爬坡则受限在物料供应；而一旦上游产能扩张落地、物料供给富余，上游公司的涨价逻辑就会被挤压，下流光模块公司反而能加快放量。
今朝，头部光模块公司正于加年夜对于上游物料的锁定力度。好比，袁永刚就于交流会上提到，东山周详已经向上游DSP芯片供给商预支跨越10亿美元，以全额开具信用证的方式锁定2500万颗以上芯片产能。
华南一家私募机构的光通讯研究员向记者阐发称，2027年DSP芯片总体供应有限，上游厂商会优先撑持头部光模块企业，二三线厂商很难拿到充足的物料。
袁永刚于交流会上用一句话归纳综合了这类格式：头部光模块公司对于硅光PIC芯片的供给不担忧，由于代工场正于成倍扩产，且部门产物只要报出云厂商客户的名字就能拿到产能。但他同时也夸大，对于在自研PIC芯片及外延片，公司暂无规划，“已经经来不和了”，并且当前头部客户对于硅光供给商有指定要求，自研没成心义。
袁永刚还有谈到一个更远的变量。
他认为，当数据中央机柜内部的毗连周全从铜缆切换为光纤时，光芯片的用量将年夜幅增加，“柜内要增长10倍的需求”。于他看来，这一轮切换可能于2029年先后到来，届时“以光为主，铜转光的话，光芯片将是一个巨年夜的（需求）数目”。
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