首页财产ai正文 「败家」的马斯克：卖车赚的钱，全烧给AI了 特斯拉季度财报显示，各项收入立异高但利润下滑，业务利润率降至1.4%，自由现金流为负。马斯克称对于将来乐不雅，因投资项目将带往返报，将来或者进入烧钱阶段。 2026-07-24 08:04 ·微信公家号：超电试验室 王磊 王磊 AI投资人解读· 特斯拉Q2营收282.4亿美元创纪录，交付量、储能部署量等增加，办事与其他营业收入同比暴涨50%。 · 业务利润率降至1.4%，净利润同比降落5%，自由现金流为负，将来进入烧钱阶段，回报时间不确定。 总结：特斯拉虽营收精彩，但利润下滑且进入烧钱周期。其于汽车、办事、储能营业有增加亮点，不外面对利润压力与投资回报危害，需存眷后续营业成长和成本节制环境。
特斯拉交出了一份多是其有史以来最抵牾的一份季度财报。
从各项收入来看，险些每一一项都是新纪录：营收282.4亿美元，凌驾华尔街预在即30亿美元。全世界交付48万辆，创Q2汗青最高，同比增25%。
储能部署13.5吉瓦时，同比增41%。办事与其他营业收入45.8亿美元，同比暴涨50%，营业毛利创汗青新高，FSD有用定阅数目同比增加56%，达148万，Optimus及Cybercab也最先出产。
但惟独没看到利润。
各类数据增加的暗地里，业务利润率从同期的4.1%跌至1.4%，净利润同比降落5%，自由现金流也转为负11亿美元。
成果马斯克却说，“我从未像此刻如许对于特斯拉的将来感应乐不雅”。
缘故原由不难理解，特斯拉最先为将来付出成本，但将来营业还有没有形成对于应收入。
于马斯克看来，决议特斯拉的，不是Q2卖了几多车，赚了几多钱，而是将来十年还有能靠甚么增加，他认为，今朝投资的项目终极会带来“惊人的回报”。
这也象征着，特斯拉将进入一个极端烧钱，但回报时间还有不确定的阶段。
0一、收入创纪录
马斯克说过，特斯拉正于从一家汽车公司改变为一家AI公司，将来增加将重要来自呆板人、主动驾驶及AI基础举措措施。
只管特斯拉再也不将本身视作汽车公司，但从今朝来看，汽车营业仍旧是今朝特斯拉的焦点收入主体。
按照财报，特斯拉营收到达282亿美元，是特斯拉汗青上*的Q2季度，同比增加26%，此中汽车营业收入就到达了205.16亿美元，同比增加23%，跨越阐发师遍及预期的186.8亿美元。
交付量是收入飙升的焦点驱动力。
第二季度，特斯拉汽车总交付量到达480,126辆，同比增加25%，远高在华尔街预期的397,466辆。此中，Model 3及Model Y依然是*主力，占比97.4%，合计交付467,762辆，同比增加25%。
支撑这一成就的，是各个新市场创纪录的交付量，尤其是于欧洲的体现，5月份注册量增加近108%，正好抵消了美国市场因联邦电动汽车税收抵免到期酿成的约20%销量下滑打击。
同时，跟着Model S/X在2026年5月正式停产，拆失出产线，其余车型销量占比已经不足3%，第二季度仅交付12,364辆。
于三年夜营业板块中，最亮眼的一项，反而因此往不起眼的办事和其他营业，Q2收入45.81亿美元，同比增加50%。毛利6.48亿，环比多了3.02亿，毛利率从上季度的9.2%涨到14.1%。两项数据都创下了汗青纪录。
这块营业包罗超等充电收集、售后维保、零部件、二手车、保险。超充收集本季新增跨越2400个桩，范围同比增加17%；全世界保有车队涨到970万辆动员售后及零部件增加。
此外，能源与储能营业体现也不错。
于第二季度，收入到达了31.39亿美元，同比增加13%。储能部署量到达13.5 GWh，同比增加41%，环比增加跨越50%，创下季度汗青上第二高的纪录，也是已往十二个月的部署量最高。
产能扩张是支撑这一增加的后援，加州Megapack工场年产能为40 GWh，上海的Megafactory年产能为20 GWh，且正于连续爬产。
并且，位在患上克萨斯州的新Megafactory已经靠近落成，规划在本年最先出产下一代产物Megapack 3及Megablock，这为将来更高利润的增加埋下了伏笔。
这一切的增加，也让特斯拉于已往12个月，营收初次冲破1000亿美元。
0二、毛利掉守，天天烧失4.6亿
好的一壁看完了，该看另外一面了。只管营收端险些无可抉剔，利润端却全线掉守。
财报显示，归属在平凡股股东的净利润为11.14亿美元，同比下滑5%。按非通用管帐准则（non-GAAP），归属在平凡股股东的净利润为11.53亿美元，同比降落了17%。
GAAP运营利润更是从去年同期的9.23亿美元降到3.98亿，同比狂跌57%，不到市场预期的三成，运营利润率从去年同期的4.1%年夜幅收窄至1.4%。
这也象征着，营收的增加并未转化为总体利润的同步晋升，主因还有出于营业毛利的全线溃败上上。
车虽然卖的多了，但交付量的增加并未彻底转化为盈利改善，特斯拉总体毛利率由上年同期的17.2%降至16.8%。汽车营业的毛利率比上季度的19.2%跌了近三个百分点，为16.3%。
缘故原由就是由于高毛利车型的断档，按照财报的注释，“车辆平均售价降落”成为拖累毛利的重要因素之一，即产物组合向更具性价比的车型歪斜。
这已经经是一定的成果，二季度，Model 3及Model Y孝敬了97.4%的交付量，*的两款车占了*头，单车收入天然很难抬上去。
致使总体的平均售价正于被低端车型拉低，虽然扩展了用户基数，一定会对于短时间利润率形成压力。
可以简朴算一笔账，用卖车收入205.16亿美元除了以交付量，可以算出特斯拉每一卖一辆车的收入约为4.23万美元，对于比一季度的4.36万美元，单车收入少了约1300美元。
按照毛利简朴测算，特斯拉的单车毛利从上季度的8057美元，降到6645美元，一个季度，每一卖一辆车就少赚了1412美元，单车发卖收入于降，成本不降，毛利只能愈来愈薄。
拖累利润的还有不只是卖车自己，多年来支撑汽车营业利润的碳积分收入也年夜幅缩水。碳积分营收从一季度3.80亿美元、去年同期4.39亿美元下滑至1.46亿美元，同比降幅 66.7%，于总营收中的占比只剩0.5%。
别的，于储能营业上，虽然部署量于涨，但毛利也降了。二季度储能毛利6.4亿美元，去年同期是8.46亿。部署量上涨41%，毛利反而少了近四分之一。毛利率从去年同期的30.3%降到20.4%，环比一季度的39.5%更是靠近腰斩。
固然，只是毛利的小幅下滑还有不至在让特斯拉伤筋动骨，特斯拉盈利承压的底子缘故原由于在其正式进入“烧钱周期”。
财报显示，其第二季度本钱支出年夜幅增长，达57.89亿美元，同比飙升142%，环比多花了33亿，假如按单天计较，天天就要烧失约6400万美元，约合4.3亿元人平易近币。
拆分到明面上，重要是三部门，研发用度到达23.71亿美元，同比多花了7.82亿美元，发卖和行政用度19.82亿美元，同比多花了6.16亿美元。
此外还有有穿插于这两项用度里的股权激励，单季高达11.51亿美元，同比增长81%，占到了总营收的4.1%。
特斯拉暗示，2025年CEO绩效奖励方案是推高这笔支出的缘故原由之一，这笔支出是经由过程增发股分付出的，终极稀释股东权益，而且直接压低了当期的账面利润。
而同期的谋划性现金流只有46.97亿，这也直接致使特斯拉的自由现金流转为负11亿美元，这还有是特斯拉两年多来初次录患上季度负自由现金流。
0三、还有要继承烧钱
天天烧这么多钱，总患上给股东们一个*的注释。
于德律风会上，马斯克给出了谜底——这些钱已经经酿成可以瞥见的呆板人、工场、算力及Robotaxi车队扩张，而且将这场投资怒潮称之为“二战以来美国最快的工业范围扩张阶段”。
虽然，这些投入短时间不孕育发生收入，但马斯克暗示，这些投资的回报将是难以置信的。我信赖这将是咱们有史以往返报率最高的一轮本钱支出。
“咱们的原则是，于不外度华侈的条件下尽可能快地费钱。速率及效率之间需要找到均衡，但我宁肯倾向速率这一边。”这就象征着， 马斯克接下来还有要“飞速的烧钱”。
事实也简直云云，于德律风会上，特斯拉CFO Vaibhav Taneja就着重申明，2026年本钱开支将跨越250亿美元，计将来两三年本钱开支继承增加，假如不敷，还有要摆设债务融资，方针是最高300亿美元的假贷额度。
上半年已经经花失82.82亿，象征着下半年至少还有要投入约167亿，平均每一季度跨越83亿，比二季度57.89亿这个创纪录程度还有要超出跨越四成多。摊到天天，下半年特斯拉天天至少要花失9000万美元。
为了证实这笔钱花的有多值，马斯克于德律风会上超长篇幅的披露了今朝各个项目的本色性进展，咱们依次来看。
定阅率超55%
起首是已经经有本色性数据验证的FSD。
马斯克称，于已经经核准 FSD 的市场，用户采用率很高；其认为消费者将来采办的不只是一辆 Model 3 或者 Model Y，而是一套主动驾驶能力。跟着更多地域开放 FSD，他估计特斯拉汽车需求还有会继承增加。
二季度末，全世界活跃FSD定阅数148万，环比净增20万，同比增加56%，单季净增创下纪录。北美市场新车定阅附着率跨越55%，也是汗青新高。
海外拓展完成为了上个季度的承诺。荷兰以后，本季新增立陶宛、爱沙尼亚、丹麦、比利时四国，截至7月，这些市场的FSD累计行驶里程跨越5000万千米，软件方面，特斯拉从7月份最先向美国及韩国的AI3硬件客户推送FSD v14 lite版本。
只是惋惜，马斯克仍旧没有披露FSD入华的正确时间点，暗示“详细的获批时间咱们没法猜测，这取决在羁系审批进度。但咱们的技能预备事情一直于推进。”
Cybercab已经上路
然后就是作为FSD*载体的Robotaxi。
特斯拉AI软件卖力人Ashok Elluswamy暗示今朝Robotaxi已经经完成约38万英里的无人监视行驶，没有发生“值患上留意的变乱”。
马斯克暗示， Cybercab已经经于患上克萨斯州工场实现小范围量产，工程测试车已经经上路，奥斯汀工场最先向员工提供园区搭车。
至在出产节拍，其也坦言，今朝处在爬坡早期，产量还有很低。“本年重要是出产工程验证车及早期运营车辆，量产爬坡是来岁的事”。
关在Robotaxi扩张速率，马斯克暗示，特斯拉将继承连结增加，“每一周行驶里程范围将晋升跨越10%”。
二季度Robotaxi已经经进入七个美都城会区，奥斯汀、达拉斯、休斯敦及7月新上的迈阿密、奥兰多、坦帕处在无安全员运营爬坡，加州湾区仍配安全员，与此同时，Cybercab 测试车辆已经经搭载 FSD V15 早期版本，7 年夜焦点进级已经完成 40% 落地。
不外，马斯克夸大，安全仍旧是Robotaxi扩张的*约束。
“咱们需要审慎，不克不及造成任何变乱。假如哪怕危险一小我私家，也会成为全世界头条新闻。咱们正于以人类所能到达的最快速率推进，但同时必需确保彻底不会危险任何人。”
此外，马斯克确认，特斯拉不会与Uber、Lyft等网约车平台互助运营Robotaxi。他暗示，特斯拉将经由过程本身的Robotaxi运用直接毗连用户，由于其估计自身平台将拥有充足需求。
漫长的初始阶段
于人形呆板人Optimus方面，马斯克再次重申，Optimus终极会成为特斯拉最主要的产物，甚至多是人类有史以来最主要的产物，其暗示“Optimus 将是*个有能力完成通用使命的呆板人”。
如今迈出了本色性的一步。跟着弗里蒙奸细厂Model S/X出产线的退役，Optimus*代出产线的安装事情已经经启动，估计本年晚些时辰最先出产。
特斯拉暗示，首批出产的Optimus先于特斯拉内部工场利用，用在搬运、简朴装置等事情，用在练习数据网络及进一步的功效开发，不会当即对于外发卖。
不外，马斯克也坦言，这是特斯拉有史以来最难量产的产物，“由于人形呆板人每个部件险些都是全新的，没有成熟的现成供给链，年夜量枢纽关头、履行器及零部件都需要从头开发。”
这也申明，Optimus 的产量终极可能出现S形增加，但初始阶段会“平缓而漫长”。
算力也是烧钱的一年夜开支，患上州总部的练习算力于2026年上半年翻了一倍以上。Cortex 1及Cortex 2同时运行，合计跨越205兆瓦，并且下半年仍要继承扩容，“要确保咱们不会由于算力不足而拖慢进度。”
并且从投入产出比看，马斯克认为AI算力及Optimus的持久ROI是最高的，其次是Robotaxi。
“虽然汽车及储能的基数更年夜，也很主要。但真正能把特斯拉带到下一个量级的，是AI驱动的主动化产物。”
只不外，这些一年就要烧失超1600亿的故事，毕竟需要多久才能转化为真实的贸易回报？
这也是马斯克早晚要面临的。
【本文由投资界互助伙伴微信公家号：超电试验室授权发布，本平台仅提供信息存储办事。】【免责声明】：本文不组成任何投资建议。市场有危害，投资需审慎。若有任何疑难，请接洽（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处置惩罚。
-lehu乐虎88国际