首页财产ai正文 净利润暴增3倍，google让马斯克带着上天了 google母公司Alphabet发布2026年第二季度财报，净利润年夜增但含投资收益水分，云营业增加强劲，初次公然TPU发卖，自由现金流为负，Gemini 3.5 Pro延迟发布 。 2026-07-23 11:25 ·字母榜 苗正 苗正 AI投资人解读· 2026年二季度Alphabet总收入1198亿美元，同比增加24%，净利润1121亿美元，剔除了投资收益后增加约24%，google云营业收入248亿美元，同比增加82%，谋划利润率晋升至35.6%，Cloud backlog达5140亿美元。 · 行业竞争加重，如AI模子范畴Anthropic及OpenAI不停进级google初次呈现自由现金流为负，将来投资增长，若企业对于AI算力需求放缓，数据中央可能成淹没成本。 总结：google云营业增加强劲，但面对竞争与资金压力。虽经由过程多种方式融资加年夜投入，但需存眷需求变化和成本节制。Gemini 3.5 Pro延迟发布，google将但愿寄托在Gemini 4，其模子迭代计谋效果待察，投资决议计划需综合考量这些因素。
google母公司Alphabet发布了2026年第二季度财报，净利润部门直接把我看懵了。
一家4万亿美元市值的公司，净利润同比增加了3倍。
炸裂的还有不止这些，这份财报，是google初次公然TPU发卖环境。而且，这季度是google自2004年上市以来，初次呈现负数自由现金流。
财报发布后股价盘后下跌约3%。
以是这份财报到底为何云云神奇？莫非google真开挂了？别急，我们一路把它拆碎了看。
0一、1121亿净利润，水分有多年夜
详细来看财报，2026年第二季度，Alphabet总收入1198亿美元，同比增加24%。这已经经是持续第12个季度双位数增加。谋划利润408亿美元，同比增加30%，谋划利润率从32%晋升到34%。
净利润为1121亿美元，同比增加298%，每一股收益9.11美元。
然而这些钱内里，有一年夜块及google的主业务务没有直接瓜葛。财报里有一行叫“Other income (expense)”，指的是主营业以外的收入及丧失，这个季度是980亿美元，而去年同期只有27亿美元。
这980亿美元险些全数来自股权证券的未实现收益。简朴来讲，就是google投资的其他公司的股票涨了。
扣失税以后，剩下约莫771亿美元。
google暗示，重要孝敬者是SpaceX，6月上市后股价飙升，带飞了google的账面资产。
把这部门拿失，google正常营业的季度净利润约350亿美元。去年同期为282亿美元，增加率就从298%酿成了约莫24%，及收入增速基本匹配。
这才是一个反应google现实谋划状态的数字。
弄清晰净利润的水分以后，真实的增加引擎患上以闪现——google云。
google云营业收入248亿美元，同比增加82%。此前，阐发师预期是增加64%摆布。
云营业谋划利润88亿美元，而去年同期只有28亿美元，利润率从20.7%晋升到35.6%。这象征着google云不仅收入于发作，并且已经经是一门赚钱的买卖。
Cloud backlog部门（云营业已经经签约、但还没有交付及确认收入的定单）更是到达了5140亿美元。
皮查伊暗示，google云的增加归因在“AI组合”，包括芯片、模子、数据、安全及Agent平台。于这个组合里，最 底层、需求最硬的是算力基础举措措施。
财报里提到，google此刻最先把整套TPU硬件直接卖给部门客户，是以于确认发卖收入的同时，也必需把制造这些TPU的成本计入当期“营收获本”。
这是google第 一次于财报中确认TPU直接发卖收入。CFO阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）于德律风集会上说，年夜部门TPU的收入，要到来岁才会年夜范围表现。
除了了卖芯片，google云还有提供算力租赁。企业可以用google的TPU及英伟达GPU来练习本身的模子。
德律风集会里提到，google云的客户包括Ineffable Intelligence、Kakao、Deutsche Börse Group、Pfizer、Roche、World Labs等。
皮查伊于德律风集会中被问到TPU分配问题时暗示，第 一优先级是确保AGI前沿开发所需的算力，也就是google本身的 Gemini练习；其次是焦点产物，Search及YouTube；然后才是用在对于外发卖的云营业。
而于云营业内部，google会优先把算力分配给模子办事（Vertex AI、Gemini Enterprise）及焦点解决方案（数据阐发、收集安全）。
对于在各人最体贴的gemini机能掉队在GPT及Claude，皮查伊是这么说的。
“企业客户买的是一整套工具，好比算力基础举措措施、数据整合、安全合规、Agent开发东西、企业级撑持。模子是此中一个环节，但不是唯 一环节。”
以google云的安全营业为例，今朝约90%的《财富》美国100强企业都于利用相干办事。这套体系可以发明收集威逼、判定哪些缝隙最伤害、主动扫描代码并提出修复方案，还有能连续监控危害。
Gemini卖力此中一部门阐发事情，但客户终极采办的是“可否削减安全变乱”，而不是Gemini的benchmark成就。
皮查伊暗示，已往12个月中，靠近500家google云客户各自处置惩罚了跨越1万亿个Token，跨越2000家企业别离处置惩罚了跨越1000亿个Token。google的Agent开发东西下载量也靠近7000万次。
还有有一个轻易被纰漏的点，Search告白这季度也涨了17%，收入633亿美元。
google把Gemini集成到了整个告白基础举措措施里。AI让google搜刮变患上更利便，搜刮成果更正确。与此同时，google使用AI提高了告白的匹配及投放效果。只要用户仍旧习气利用google搜刮，告白营业就能继承增加。
0二、google把钱花于刀刃上了吗？
德律风集会里，google的高管们暗示，google正于把已往由告白营业孕育发生的巨额现金流，全数投入进AI基础举措措施。
Q2单季度本钱支出449.2亿美元。作为对于比，去年同期的本钱支出是224亿美元，整整翻了一倍。可当季谋划现金流约391亿美元，是以，自由现金流约负58亿美元。
google汗青上第 一次呈现自由现金流为负的环境。
钱不敷怎么办？融资。
本季度，google刊行了股票及强迫可转换优先股，净融资496亿美元；又刊行了高级无担保单据，净融资203亿美元。一家持久靠回购往返馈股东的公司，不仅这个季度没有回购，还有最先经由过程本钱市场找钱了。
然而，这还有不是本季度的征象，整个2026年，google都要用力砸钱。
2026整年的CAPEX指引，从以前的1800亿到1900亿美元，提高到了1950亿到2050亿美元。阿什肯纳齐于德律风集会里还有明确提到，2027年的支出会“显著增长”。
阿什肯纳齐的注释是：“已往三年，咱们已经经年夜幅增长了产能，但需求仍旧跨越投资。”她还有提到，产能交付速率快在预期，也是上调指引的缘故原由之一。
换句话说，google不是于瞎费钱，它看到了充足的需求。Cloud backlog到达5140亿美元，也是他们的底气地点。
但股东们其实不买账，他们于德律风集会里向google发问，这些数据中央、办事器、TPU及电力举措措施，将来是否可以或许孕育发生充足的回报？
阿什肯纳齐的回覆是，google不会由于AI很热点就不计成当地设置装备摆设数据中央。每一投入一笔钱，公司城市计较将来可以或许赚回来几多，以和需要多永劫间才能回本。
假如设置装备摆设办事器、采办芯片及电力的成本继承上涨，google也会把一部门成本反应到云营业的价格中，不会持久本身负担全数用度。
对于在一些金额很年夜的云计较合同，google于刚签约时可能其实不赚钱。为了满意客户需求，google需要提早采办TPU及GPU、设置装备摆设数据中央并预备充足的电力及收集。合同最先的前几个月，投入可能高在客户带来的收入。
但这种合同凡是会连续许多年。前期设置装备摆设完成后，装备可以持久运行，客户也会连续付出办事用度。是以，google判定一份合同是否值患上，是按照其完备周期的终极收益。
对于在这个逻辑能不克不及建立，阐发师提出了几个问题。
第 一个问题是，假如企业对于AI算力的需求于将来两三年内放缓，google建的数据中央就会酿成淹没成本。
皮查伊对于此的见解是，企业“才方才涉及AI的初期阶段”，两三年内需求不会放缓。
第二个问题有点扎心，阐发师问皮查伊，TPU能不克不及于及英伟达GPU的竞争中守住阵地。
皮查伊说，TPU的竞争力，今朝重要表现于及google自家软件栈（JAX、PyTorch、vLLM、SGLang）的深度集成上，以和google新推出的Virgo收集。
Virgo可以把漫衍于差别数据中央的100万个AI芯片连成一台超等计较机。
还有有一个新变量，google专门为Agent推出的Axion CPU，号称比同类产物每一美元机能高30%。
google的高管暗示，这些加于一路，组成了google区分在“英伟达GPU+尺度云办事”的差异化故事。
0三、Gemini 3.5 Pro 去哪了
本年5月的googleI/O年夜会上，google公布 Gemini 3.5 Pro 将在6月推出。但是到了此刻，于德律风集会中google的高层们暗示，3.5 Pro仍旧处在“互助伙伴测试阶段”。
google于发布3.6 Flash及3.5 Flash-Lite的博客里，就曾经提到，“咱们规划于Gemini 3.5 Pro彻底预备好以后，尽快广泛发布。”
已往几个月里，Anthropic及OpenAI都于连续推出头具名向企业的模子进级，中国开源模子也于快速迭代。
google曾经经于Gemini 3 Pro累积的领 先上风，如今已经经不存于了。
德律风集会上，多位阐发师向皮查伊扣问关在模子竞争力的问题。
皮查伊认可了google今朝于AI编程及Agent上有所短缺。
皮查伊是如许说的，“于许多维度上咱们仍处在前沿，但也有咱们认可需要改良的范畴，编程及Agent就是此中之一。
虽然Gemini 3.5 Pro迟迟不发布，可是google已经经启动了迄今最 年夜范围的预练习，以用在开发Gemini 4。皮查伊说团队正于把年夜量算力及精神投入这个标的目的，方针是确保于下一代模子上处在前沿。
那末问题来了，google毕竟是怎么做到不发布3.5 Pro就能最先练习4的？两个版本同时开发，暗地里的逻辑又是甚么？
从技能角度看，年夜模子的开发周期分为几个阶段：预练习、后练习（包括指令微调、人类反馈强化进修等）、对于齐及安全测试、内部评估、外部测试、正式发布。
假如根据google的说法，那末3.5 Pro今朝卡于外部测试阶段，申明它的预练习及后练习已经经完成，正于做末了的调解及验证。
而Gemini 4处在预练习阶段，是最初期的事情。
3.5 Pro及Gemini 4于开发周期上其实不冲突，一个邻近发布，一个方才起步。这两个阶段需要差别的资源及技术，确凿是可以并行推进的。
但从资源分配的角度看，并行开发是有价钱的。
预练习是整个流程中最吃算力的环节。假如Gemini 4的预练习占用了年夜量 TPU，那末一定会削减3.5 Pro的算力，终极就会缓解3.5 Pro的开发进度。
另外一个可能的注释是战略选择。
皮查伊于德律风集会里提到了一个观点：“parade ofFrontiers”——前沿模子的行列步队。
他的意思是，google要于差别价格点上提供最 好的模子，好比Flash Lite，就专门卖力低成本高吞吐，Flash卖力主力场景，Pro卖力旗舰能力。
这个计谋的逻辑是，不是所有客户都需要最强的模子，年夜大都企业需要的是“够用且自制”的模子。
从这个角度看，3.5 Pro的延迟可能不是纯粹的技能问题，而是资源优先级的衡量。假如Flash系列已经经能笼罩年夜部门企业需求，还有能给google带来收入增加。
那末与其开发3.5 Pro，倒不如把更多算力投入Gemini 4的预练习。由于从久远来看，一个新的模子，远比打磨3.5 Pro更有战略价值。
德律风集会里还有有一句话值患上留意。皮查伊还有说到，“咱们对于于下一代处在前沿既很是投入也很是有决定信念。”
侧面印证了3.5 Pro没有到达google预期的竞争力程度，google把翻盘的但愿寄托于Gemini 4上。
皮查伊还有提到了模子发布速率的问题，他说google会继承加速发布节拍。I/O上发布3.5 Flash，随后很快跟上3.6 Flash，将来还有会有更多迭代。
皮查伊说，google意想到本身于模子迭代速率上掉队了，正于试图经由过程更频仍的小版本更新来填补。
但频仍发布小模子迭代，及发布Pro级另外旗舰模子，这是两个彻底差别的问题。
Flash做患上再好，也不克不及替换旗舰模子于编程及Agent场景中的脚色。
至在google能不克不及解决，那就要看Gemini 4何时出来了，横竖3.5 Pro是期望不上了。
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